2026年4月14日，嵐圖汽車（07489.HK）董事會審議通過H股全流通議案，同步披露股東增持計劃，引發(fā)市場高度關(guān)注。本次資本運(yùn)作圍繞內(nèi)資股轉(zhuǎn)境外H股、東風(fēng)系股東增持兩大核心展開，既完善股權(quán)流通機(jī)制，也彰顯控股股東長期信心，本文對關(guān)鍵安排與深層邏輯進(jìn)行全面梳理。
一、內(nèi)資股轉(zhuǎn)換H股：參與主體與實(shí)施路徑
本次嵐圖汽車擬將合計15.07億股內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為境外上市H股，是公司港股上市后的重要資本制度完善，參與主體清晰、路徑明確。
東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司、武漢沃雅企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、東風(fēng)資產(chǎn)管理股份有限公司均納入轉(zhuǎn)換范圍，三家股東持有的境內(nèi)未上市內(nèi)資股，將依據(jù)證監(jiān)會H股全流通相關(guān)規(guī)則，經(jīng)董事會決策、證監(jiān)會備案、香港聯(lián)交所批準(zhǔn)后，統(tǒng)一變更為可在港交所交易的H股。其中東風(fēng)集團(tuán)與武漢沃雅轉(zhuǎn)換后股份鎖定36個月，東風(fēng)資管等股東鎖定期為12個月，整體不涉及新股發(fā)行與控制權(quán)變動。
二、東風(fēng)資管與東風(fēng)香港增持：境外主體直接入股，無需轉(zhuǎn)股
在全流通推進(jìn)同時，東風(fēng)系兩大主體發(fā)布12個月內(nèi)增持計劃，與股份轉(zhuǎn)換形成清晰區(qū)分。
東風(fēng)資管作為境內(nèi)股東，既有存量內(nèi)資股參與本次轉(zhuǎn)換，也將在12個月內(nèi)直接增持上市H股；東風(fēng)汽車（香港）國際有限公司作為境外全資主體，所持股份本身為H股，其12個月內(nèi)增持計劃直接在港股二級市場執(zhí)行，無需經(jīng)歷內(nèi)資轉(zhuǎn)H股流程。兩大主體首期增持金額均不超過2.5億元，合計最高5億元，以真金白銀穩(wěn)定市場預(yù)期，體現(xiàn)對嵐圖長期發(fā)展的堅(jiān)定支持。
三、內(nèi)資轉(zhuǎn)境外H股的核心價值：激活股權(quán)、優(yōu)化資本生態(tài)
將境內(nèi)內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為境外H股，并非短期減持安排，而是從制度層面激活股權(quán)價值、適配港股市場規(guī)則，對公司與股東均具備多重戰(zhàn)略意義。
一是實(shí)現(xiàn)股份市場化定價與流通，內(nèi)資股從無公開交易價格的靜態(tài)資產(chǎn)，變?yōu)榭晒乐怠⒖少|(zhì)押、可有序退出的流通資產(chǎn)，便利國資價值管理與員工持股平臺退出。二是擴(kuò)大自由流通盤，提升二級市場流動性，降低交易沖擊成本，為后續(xù)納入港股通、吸引境內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金配置創(chuàng)造條件。三是統(tǒng)一股權(quán)結(jié)構(gòu)，消除內(nèi)外資股差異，優(yōu)化公司治理，為后續(xù)再融資、并購重組等資本運(yùn)作掃清障礙。四是契合境外監(jiān)管與投資邏輯，強(qiáng)化央國企高端新能源第一股的資本市場形象，助力全球化資本布局。
四、總結(jié)
本次嵐圖汽車H股全流通與股東增持協(xié)同推進(jìn)，構(gòu)成完整資本組合拳。東風(fēng)資管同步參與股份轉(zhuǎn)換與二級市場增持，東風(fēng)香港作為境外主體直接增持無需轉(zhuǎn)股，制度安排嚴(yán)謹(jǐn)合規(guī)；內(nèi)資轉(zhuǎn)H股則從根本上完善股權(quán)流通機(jī)制，兼顧國資保值增值、公司流動性提升與長期資本運(yùn)作需求。
整體來看，此次運(yùn)作既是東風(fēng)系對嵐圖汽車的戰(zhàn)略護(hù)航，也是港股上市新能源車企優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的典型實(shí)踐，為公司后續(xù)估值修復(fù)與長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
嵐圖汽車今日（4月15日）早盤強(qiáng)勢上漲，截至10:50，漲幅約6.87%，報價7.00港元，在港股當(dāng)日漲幅榜中位居前列。
今日（4月15日），嵐圖汽車（07489.HK）港股收盤上漲 5.5%，股價延續(xù)近期強(qiáng)勢。在H股全流通獲批、東風(fēng)系兩大股東增持、銷量高增三重利好疊加下，公司估值修復(fù)行情持續(xù)推進(jìn)，此前市場關(guān)注的“內(nèi)資股轉(zhuǎn)境外H股”“股東增持安排”等資本運(yùn)作邏輯，正逐步被股價印證。
